2023第十二届金砖论坛·科创与资本力峰会圆满完成

激活蛰伏的发展潜能，促进科创与资本的碰撞融合

魏亚琴 金砖财经总经理、新商业主编

在过去的7年时间，我们团队通过电视、专访、榜单、大会等方式，联合百家媒体，记录了近千位的时代人物，帮助投资人、企业家向世界讲好中国经济故事。

关于企业：一是韧性；二是创新。过去几年提到最多的就是“活着”，三年后这些还活着的企业，身上都有个共同特点，那就是“韧性”。我们经常用“韧性”这个词来形容一个人在面对困难和压力的时候，是否拥有战胜困难，解决问题的一种能力。对于企业来说，能否像人一样具有韧性，是企业能否渡过难关的重要因素。尤其在像今天这样复杂的世界环境中。但做到这点真的很难，因为“活得久比活得好，更难。”

富有远见的企业家，往往会突破舒适圈，寻求创新，也就是不断地去寻找企业的第二增长曲线。但这个创新不是瞎折腾，而是要在第一增长曲线业务发展成熟、有足够的的资源支撑后再去投入。“创新是需要符合常识的，否则只会变成一地鸡毛。”

关于投资机构、投资人：一是顺势而为；二是温度。2001年，刚好是全球互联网破灭之后，那几年也是中国VC/PE十分具有挑战的年份。之后中国VC/PE一路往上前行，到现在整个行业增长了200多倍。曾经参与最早一批风险投资探索的老前辈们，敏锐的感觉到：中国经济已经发展到了新的阶段，投资机构应该学会重新定位，顺势而为。这几年，资本市场的确有太多不确定性，但投资人们的共识是，面对不同的赛道，都坚信逐人不逐浪，看好时代创始人。

百年未有变局下的中国消费新格局

宋向前 加华资本董事长

好公司的本质是正确价值观的牵引。为商从德、大道至简，这是一个好人做生意的时代，这是商业高维竞争的常态化的逻辑。一个企业一个品牌一个非常好的产品背后一定是企业家的人品；一个好的公司、一个好的品牌，一定是正确的价值观牵引。

取势优术明道，与时代共情。中国很多传统消费和服务型公司，对商业本质的理解还停留在第一层，商品交易的层次，你要真正具有爆破力、竞争力、?久的活力，你一定要升维，努力适配市场变化，现代的消费市场处在消费者平权崛起的时代，消费者的崛起倒逼企业和品牌的进化，供需两端都在发生巨变。

捕捉变化找到不变，拥抱变化，守住初心。今天市场上新名词新概念层出不穷，创业的路上，很多创业者和企业家被新方法、新名词、新概念困惑，但本质上消费服务依旧是满足人对美好生活的需求。传统消费向创新消费学习拥抱变化的能力：学迭代、学更新、学进化。创新消费向传统消费学踏踏实实、学系统化营商能力和全渠全网营销方法，学习供应链的强大能力和品牌产品定力的日益精进，学坚守、学耐力、学功不唐捐，玉汝于成。

中国消费开始变得性感，快公司慢做是一种超级能力，投资人和社会稳态发展需要的是驾驭泡沫的能力。中国一定要有价值投资的力量崛起，再也不能搞简单的数量运动和规模优势，中国经济要将增长的底层逻辑密码打开，需要很多真正有理想，有能力的人前仆后继突破瓶颈。

新消费大未来

谷峰百联集团首席金融投资官、上海证券理事长

人口结构的转变和科技应用进步推动了新消费的崛起，总结为“三个新”。

首先是客群新。一是95后Z世代成为了消费的主力军，尽管这部分人群从消费总额来看并不是排第一，但代表着潮流和时尚，尤其是国潮。95后的时代不再迷信国外的品牌，对于国潮品牌非常认可，对传统文化非常认可，这是非常大的转变。二是，银发经济老年群体。到2035年，我国老龄化群体占全部人口的四分之一，也就是25%左右，老龄经济非常巨大。三是“它”经济，宠物经济，这块市场空间也很大，我们做过交易的测算，市场规模大概是400—500亿。

其次是内容新。科技变现最好的应用场景就是在消费领域，整个内容里会有大量新产品、新应用产生，未来穿戴设备可能会在新领域应用，很多跟数字相关的消费内容将会由此产生。

最后是场景新。消费领域会产生大量新场景的应用，例如最近比较火的ChatGPT、AIGC人工生成智能应用，包括AR、VR，元宇宙，都是科技和投资领域里非常热的赛道，这些最好的应用场景实际是在消费场景中。

消费不再局限于衣食住行，新业态和新模式的出现不断丰富了消费的内涵。大的趋势，A股市场消费板块占A股市场总市值在稳步提高。但是消费类的公司，影响力还是有待进一步提升，因为硬科技领域的公司做到百亿规模已经很厉害了，但是消费领域的公司远远有这样的空间做到千亿甚至万亿以上的规模。

目前消费信心有待恢复，因此提振消费有以下建议：第一，提升居民收入；第二，完善社会保障体系；第三，“房住不炒”；第四，保护消费权益。

科创大时代：资本市场机遇与挑战

汤哲辉安永华中区审计服务副主管合伙人

中国创新经济经历新旧周期转换，进入科创大时代。那么中国的经济怎样看？第一，蓬勃发展的消费市场—2030年拥有全球最大的中产阶级；第二，最全面的供应链和最大的人才库；第三，数字化，人工智能、大数据发展促进社会转型；第四，开放资本市场的承诺；第五，值得期待的资本市场可以为产业进一步赋能。

二十大点亮的产业有哪些？首先，科创大时代、世界大变局。资本市场对于产业至关重要，有资本市场的支持，产业才能走得更稳；其次，资本市场的机遇与挑战。注册制给企业的直接融资带来新机会，注册制追求企业发行上市更可预期，科创企业上市更加容易，上市定价更加自主。

全球疫情以来，全球经济持续低迷，很多产业进入下行周期，展望未来，穿越周期的三要素是财力、人力、心力。

调研数据显示，不少创新企业在下行周期里削减支出，延长现金跑道。第一，就是减少广告支出，其次是工资和云计算等软件开支要削减；第二，理性融资，要做必要的融资，企业不要太讲究估值，重要的是要延长现金跑道；第三，团结所有可以团结的力量，无论是员工、客户、投资方等，都要团结起来，顺势而为，谋定而动。

最后，心力，经历周期是一场修行，对于企业和企业家，要控制现金支出，以史为鉴，保持长远的目光，做正确的事情；对于个人，在下行周期里保持良好的声誉是非常重要的；对于中国来讲，建设制造业强国是根本，比如新能源行业，中国已经确定这根赛道上的全球优势，我们要在不确定性中把握好确定性优势，以创新驱动发展。

圆桌一：大消费——大变局下的消费创业与投资新机遇

高洪庆百联挚高资本创始合伙人兼首席执行官

中国创投行业已进入募资-投资-上市的内循环时代，在中国经济、社会发展底层逻辑重构的基础上，人民币基金已走上了舞台的中央。人民币基金+投科技+A股退出成为主流，中国创投开启了新进程。大变局下，消费创业与投资涌现了新的机遇，百联挚高资本聚集“消费+科技”“消费+智能制造”“消费+数字化”“消费+供应链”“消费+医疗大健康”五大方向，同时关注基础民生、高复购刚需的产品和服务。

姜蓉芬 好孩子集团CEO

好孩子集团涉及母婴行业里所有的场景、产品以及0—15岁整个生态。未来，母婴生态业务涵盖的会越来越深。

三年疫情，让我们看清了商业的本质是什么，包括人、货、场的变化。消费者更加年轻，企业的科技研发要更加精准，要抓住消费主张做对的事。消费主张很重要，产品力和创新是永远不变的。在产品力方面除了产品本身的功能、技术，更大的需求是情绪价值，所以品牌公司会更多把人跟场的情绪价值进行融合，满足客户期待的不是场景的使用，而是情感的满足。所有的环境永远在改变，但是不变的永远是应对改变的能力。

桂久强 智连资本董事长

我专注于大消费赛道投资领域，目前也兼任紫燕百味鸡的副董事长。2022年全国总共有17家食品类企业登陆A股市场，紫燕百味鸡是唯一一家市值始终屹立在百亿以上的上市公司。

我们经常讲人、货、场，我觉的核心还是货。有谁告诉我苹果、华为在全球有多少家连锁店，其实不需要关注多少家门店，因为产品足够好，尤其在你捕捉到了客户心智时，剩下就是考虑渠道问题。

我们曾经参考过2019年双十一的销售量，90后增长比较快的前三位：第一是宠物粮，第二是女孩子玩Cosplay的假发套，第三是枸杞。大家认为这可能是60后才玩的东西，养猫养狗、戴着假发、喝枸杞，但是年轻人不这样想。复旦大学社会学系做了一个统计，中国90后是历史五千年以来第一代真正具有安全感的一代，90后不会为了吃不饱肚子而操心，买东西不会图便宜，好看、舒适是他们的关注点。

马士松 嘉驰国际CEO

中国现在高质量发展，真正意义上是靠人才驱动。从国家层面上，人才已经放到很重要的位置，人才强国就要靠产业推动，产业背后是人才。上海证券研究数据显示，在一级市场、二级市场中，资金流向半导体和新能源。事实上，企业值钱的是人才，当人才变成资产的时候，人力资源公司真正意义上才变得有价值。

新时代企业管理上面临的巨大挑战，除了品牌力、产品力和组织进化力，还面临着人才之间的差异，一代人跟一代人的管理方式不一样，现在的Z世代在企业工作中更注重价值观和价值回归。没有成功的企业，只有时代的企业。未来现代化的企业一定是拥抱组织变化，有持续不断学习能力的组织。

王詠 TAGX探观创始人

当前做品牌创新有幸福也有不幸福。幸福的是国内的制造力、品牌的影响力和号召力逐渐提升，消费者觉得国内外品牌没有那么大的差异了，这给了创造品牌一个最好的机会。同时创新的门槛抬高了，以往做服装所有的创新都来自于一个好的idea。找到一个好的风格，或者从颜色、花型、图案、造型做一些创新就可以赢得消费者，而当下的创新需要在材料科学上带来颠覆式的变化。

TAGX创办初期需要迈过材料科技卡脖子的坎。我们的材料科学实验室基于基础科学的进步，在切片母粒的分子结构上做很多的改造，给产品注入强大的科技能力。当下做纺织品的创新，也要把衣服做得漂亮、好看、有格调，甚至比拟奢侈品的体验，但是最重要的创新是如何让一件衣服具有更强的性能，让消费者感受到科技的能力。

何韻民 上海罗森副总经理

坦率的讲疫情这三年对我们大快消、大零售板块的影响挺大，便利店算是近场小业态场景，所以罗森恢复得还蛮快的，也恢复到疫情前水平。因为近场的优势，正向影响较多。怎样拥抱第二增长曲线？打败你的可能不一定是对手。像美团、饿了么等O2O外卖的崛起，即时零售对于我们影响还是比较大，如何拥抱这个变化需要重要考量，我们需要工具论。数字化转型，数字化加持，要看目前运营的基础，看整个组织观念的认同及组织变革支持，要取得投入和产出很好的平衡。

罗森作为渠道方怎样创造价值？头部连锁便利店企业，有这么多家店，怎么变成头部优势？我认为可以反向去逆向整合资源，包括顾客的需求点、场景需求，所以人、货、场中，人还是很重要的。罗森需要承载和拥抱新消费品牌，因为新消费品牌和罗森场景的人都是年轻人，如何为年轻人创造需求很重要，我们需要牢牢把握便利店近场优势，加持一些新赋能的东西从而创造价值。我一直讲回归到本源，零售的本质就是商品和服务。品牌是一种长期主义价值，通过以人为本，以我为本打造出核心的产品，比如大家看到的罗森很便利、饭团很好吃、面包烘焙也不错等，其实前面是产品，背后是强大的供应链。罗森会深挖这一块，将供应链美食做成最好的品牌护城河，通过产品差异化制胜。

圆桌二：大健康——医疗器械和医药研发的技术突破与投资机会

郑玉芬 约印医疗基金创始人、董事长

中国几十年西药发展，从最初的小分子药，几千家仿制药工厂，变成现在做仿创，这个过程变化蛮大，疫情也给医疗投资带来了很多机会。我们发展西医只有百年左右的时间，几千年的时间中我们中国还是以瑰宝中医药为主，但是近百年西医体系慢慢进入中国，这个过程中我们还是要先向别人学习，然后一点一点成为自己的主角。现在地缘政治发生变化，中国医疗产业以及医疗产业的投资人们该做出怎样的变革？我相信在地缘政治发生改变，资本市场发生改变的情况下，医疗产业刚需性以及抗周期性仍然存在。

我们更关注生物医药、医疗器械、数字服务等细分赛道生物医药未来领跑者会有收获期来临，包括微生物药物，比较细分的赛道。同种异体的细胞疗法也是我看好的方向，这个方向的攻关带来的是技术的红利，无论是CAR-T还是TCR-T，因为技术的局限性导致价格高起不下，但临床效果还是很好。

蔡达建 高特佳创始人、远创资本董事长

过去20多年的投资生涯中，我对医疗器械、药品和医疗服务三个领域有更多的关注，更看重确定性的投资赛道，比如医疗器械投了迈瑞医疗和联影医疗，药品行业投了博雅生物。投资这个行业确实非常困难，一个技术要临床应用，还需要翻无数坎。所有的技术都有造福人类的那一天，但是技术发展的过程中，科学家和企业有他们自己的定位、价值观、偏好、路径依赖，但投资人作为另一端要体现出最有效率的事情。

在医疗健康领域关于颠覆式的创新的看法，我觉的这是有可能的，但是需要时间。很多环节都存在问题，不是突破就可以应用。十几年前基因测序的投资热度比现在人工智能还要热，但是烧掉了投资人非常多的钱，这是个漫长的过程。包括我们后来再去研究CAR-T，技术路径上有太多不确定性，可以投资，但需要非常耐心，做扎扎实实的事情，培育它、跟随它。很多时候，行业被炒热后，不太专业的资本冲进去容易把估值拉得很高，成本太高后很多资本无法再去探索长周期有价值的事情。

刘森林 中金资本董事总经理

医疗投资是特别严肃的事情，医疗投资的需求始终不变：严肃医疗，治病救人。所以我们对于新技术充满期待。关于5-10年会有哪些技术突破？我认为比如早筛降成本，这是国民需要的，也是我们关注的。第二，用新技术解决临床需求，比如细胞领域，CAR-T，国内很快有突破了，我们很期待。第三，心衰、PD、AD等，比如AD最近批示了一些药，市场反应很大，但这些药还需要进一步科学进展。

科学的进步到最终成药有一个漫长的路，今天看到RNA，在新冠疫苗中获得成功，包括现在谈到各种各样新的技术路线，很多时候我们解决技术转变都是在解决一个狭小的问题，技术进一步成熟才可以解决疾病的问题。今天的时代，年轻人是敢于挑战风险拥抱创新的，只要出现了真正有企业家精神的创业者，敢挑战风险和创新时，投资人也会拥抱这些创新和风险。

任峰英矽智能联合首席执行官兼首席科学官

我们用自主研发的三个平台赋能传统医药研发领域的瓶颈，应对生物学、化学和临床试验设计这三方面的挑战。目前公司是用内部平台推进自己内部的管线，同时促进对外合作，大概有三十多个管线，聚焦在四个疾病领域：癌症、纤维化、免疫系统、特异性疾病。

2014年成立公司，当时有一个共识：传统的生物医药尤其小分子的研发遭受反摩尔定律的折磨，投入越来越高，回报越来越低。这是传统的药物研发体系所无法解决的问题，所以需要一些创新或颠覆性的技术出现。近几年，随着数据越来越多，算力越来越强，出现了一些公司，包括英矽智能，利用数据和算法帮助探索更多的生物学和化学空间，有很多空间是人的大脑无法想象的，但是可以通过AI的算法帮助人类进行探索。更重要的是提高生物学的靶点发现和化学生成效果，减少试错成本。有这个统计，在早期的化学生成阶段，通过AI的加持，可以帮助你节省40%到60%的研发时间，同时可以帮你把成功率提高12%到14%。

陈海燕 范德里希生物科技董事、副总

近几年细胞治疗话题非常火热，人体有200多种细胞，其中最强大莫过于胚胎干细胞了，它可以分化成人体的任何一种细胞。但由于伦理等原因胚胎干细胞不可以直接用于治疗。自然界有些生物不需要干细胞，也能使身体发生变化，比如壁虎尾巴断了，可以用体细胞转化成干细胞再修复自己的身体。德国范德里希教授发现人体血液中有一种单核细胞，对它进行独特的逆转化培养后，使其获得了与胚胎干细胞类似的再分化功能，对人体修复再生起到了极其重要的作用。

此技术在德国已临床应用多年，该技术现已落地中国上海，有望为更多国人带来健康的呵护。

圆桌三：硬科技——聚焦硬科技，推动产业高质量发展

梁秋娜 上海联合律师事务所高级合伙人、律师

这些年从事法律行业，看到很多问题，也帮企业解决很多纠纷问题。我认为投资硬科技，最终目的是希望硬科技不仅仅改善社会，不仅仅强国，同时给资本和创业者适当的回报。在科技产业化的过程中，我们遇到很多问题，其中关联关系的认定是目前来讲最为复杂的事情，因为关联关系的认定最终是实际重于形式的原则，无论是财务口径还是法律口径，是大范围的。如果被认定是关联关系，前期的关联交易将会影响上市的进程和上市后的质量。这些年律师团队处理了很多疑难案件都体现在关联关系的认定上。

退出的问题一直是投资界关注的，尤其是硬科技的企业，因为孵化周期长，风险肯定小不了。所以在硬科技行业资本需要考虑如何合理退出。我去年做了一个案子，被最高法院评为2022年全国十大商事案件之一，这个案件经过一审、二审驳回了投资人的请求。之所以被社会上广为关注，是因为案件中涉及到证监相关规则中没有那么清晰的点，最终通过法院司法做了认定。因此引发了投资界后续对于对赌协议的效益问题：不完全按照以往的原则有效，而是要一事一看，具体什么情况下对赌协议有效，什么时候无效。

我们引入国外先进科学技术的同时，也学会了拿来主义和变成主义，从生活到技术都习惯了快餐化，但是没有创造力和创新力的国家不可能真正富强。改革开放40多年来没有像现在这样全世界如此瞩目我们的硬科技和创新技术，十年后回过头来看也许现在卡脖子的技术是暂时的，中华民族未泯灭创新技术精神可能就会发挥作用，当然这当中离不开资本的助力。

余凡上海金浦投资管理合伙人

金浦投资是上海国际集团旗下的股权直投机构，投资重点在硬科技领域，包括被国外卡脖子的方向。长三角的优势首先有很好的营商环境，金浦投资立足上海深耕长三角，大部分的基金和项目也都在长三角，与政府引导资金也有很好合作，我们现在做的投资相对比较市场化。长三角生产要素成本相对较高因此更适合高端产业发展，尤其是硬科技产业，参与全球竞争，需要优秀的人才和技术，需要大量的资金和政府支持，所以长三角在这一点上有天然优势。

王阳 赛伯乐国际董事长

讲硬科技我有一点体会，在美国没有这个提法。“硬”就是很厉害，从软件到硬件，最后烧成芯片，有的软件要加速，就烧成芯片，特制的大规模芯片，就变成硬科技了。

其次，我一直关注生命健康和数字医疗，很多专家治疗判断都是通过图像抓取的信号来形成数据，通过大数据和人工智能分析以后变成医疗设备，这大大降低了专家的时间和医疗成本。未来基因芯片等都会有大作为。

但投这些领域时间周期很长，因为都要通过FDA、CFDA认证，做大量的实验，要做一期、二期等临床，一旦通过就不能改，因为一改又要重新通过临床，生产的过程也不能改。从技术变成产品，变成可以销售的商品过程很漫长。所以在这个过程中，人是很关键的，因为技术不断更新。

刘江贤 达观数据首席战略官

一个音符如果失去了和它前后音符之间的联系，它就什么都不是。无论从被投企业、创业企业和投资人的关系来讲，我们一定要做一个优等生，这样才可以和资本之间形成非常良好的互动。

能够做什么？我觉得有几点，一是要控制风险，对于科技类企业来讲，无非就是技术类风险的控制。曹植大模型不是一天建立起来的，其实在ChatGPT之前甚至是达观成立之前的积淀已经开始了。二是要形成市场的循环，不停更新自己的产品，适配市场。第三是控制团队风险，达观人员一直增长，疫情去年上海关了三个月没有裁一个人，我们在全国有四个分公司，不是为了全国遍地开花，都是因为在当地有业务才开分公司。

还要控制财务风险。我们到目前为止还没有向银行贷过钱，但是有人给我们一些授信额度是有的，不是说我不需要钱，创业企业都需要钱，但是我们财务风险控制的依然健康，而且是超级健康。

黄驿凯 凯聪资本董事长兼总裁

2015年我回到上海创业，跟着我当初带出来的徒弟与团队一起创业，当时公司大概有30-50亿基金规模，到了2018年大概管理规模到了300-400亿。我们曾经投了很多行业，房地产、汽车、 TMT 、大消费、大健康、物联网、环保新材料，现在主要关注科创型企业。我们的打法跟其他机构不太一样，对于投资轮次没有太多设限，只要项目好，从 A 轮、 B 轮、 C 轮、D轮一直投上IPO。我们投资最重要就是选择很重要，其次是打法很重要，我们解决除了资金方面的问题，例如有很多的产品开发或技术团队最薄弱的环节是在市场方面，我们最大的一个优点就是能帮助企业解决市场化以及打通营销环节的各方面问题，企业最重要的是解决生存的问题以及发展的问题，我们给订单就是能够解决企业生存的问题，我们再投钱就是解决企业发展的问题。过去二十几年的投资经验与总结在这里用两句话可以分享给大家。第一句话是多跟老法师过过招，你就会知道自己的想法是不是很 OK ，第二句话是一定多多跟年轻人交朋友，你会发现现在市场上有很多创新的打法，能够从容面对一直不断变化的市场。

胡剑吉太航空科技（苏州）总经理

中国消费机无人机和工业机无人机产量在全球数量最多，大概占百分之六七十市场份额，政府也在做这方面的实施计划，希望将来在城市低空构筑天路，各种无人机，无论是作业无人机还是载物无人机，垂直起降无人飞行器EVTOL能够在公共低空天路飞行。

我国在军用航空技术发展很快，但是民用航空由于安全可靠性要求更高，发展起步晚，我国还处在追赶阶段。民用航空领域，一个新型号飞机从立项到完成适航论证进入商业飞行，时间跨度比较长，所以对于投资人而言回报周期长，所以我们希望有一个长短结合，高低搭配的产品队列，更快更早形成规模收入，实现现金流平衡。

（本文根据论坛嘉宾发言由编辑整理而成，未取得发言者确认）