又见金融科技独角兽！51信用卡赴港IPO

港股解码，香港财华社王牌专栏，20年专注港股，金融名家齐聚，做最有深度的原创财经号。看完记得订阅、评论、点赞哦。

在金融科技第一股众安在线成功在港上市后，独角兽的热潮又向港股市场席卷而来。又一间金融科技的独角兽公司51信用卡在3月23日向港交所递交了上市申请，这家围绕信用卡体系建立的公司瞄中中国巨大市场，俨然已成为互联网金融中不可或缺的一份子。

最大线上管理平台

51信用卡运营着中国最大的线上信用卡管理平台，提供有众多需求的服务。51信用卡的业务主要通过“51信用卡管家”APP对用户的信用卡账单进行管理，直至今日，该公司业务依然涵盖了个人信用管理服务、信用卡科技服务、在线信贷撮合服务及投资服务等方面，已然成为了一站式个人财务服务平台。截至2017年12月31日，51信用卡管理约1.06亿张信用卡。

早在两年前，51信用卡的收入仅仅只有不到1亿元，但在2017年时，已经飞跃至约22.69亿元，与之相对的经调整净利润分别为-1.01亿元、0.53亿元、7.44亿元，扭亏为盈。在收入和经调整净利润飞快增长的背后，有着中国无限广阔的信用卡市场。而51信用卡的收入中，成长最为迅速的则是信贷撮合及服务业务，从2015年时的1675.1万元大幅增长96倍至16.27亿元，占2017年总收入的七成。

有多张信用卡的人或许知道，每一家银行所发放的信用卡，其出账单以及还款的日期不尽相同，造成了许多“并不是故意的逾期”出现，这也催生了一个巨大的信用卡管理市场。将信用卡关联给第三方，由统一的一个APP提示还款日期，资金周转一目了然的同时还实现了可控性，这或许是51信用卡平台发展的初衷。而51信用卡的信贷业务飞速发展也与近年来互联网金融的兴起和P2P行业高速增长有关，截至2017年12月31日，51信用卡所有应用程序的注册用户已高达8100万人，2017年累计促成信用卡还款交易总额为1085亿元。

上市文件披露，通过信用卡管理服务为数以千万计用户积累了大量有价值的信用数据，以及来自线上信贷撮合平台的海量交易数据，搭建了自动及数据驱动风险管理体系。从大数据技术利用机器学习搭建风险管理模型，为有限处理不断增长的贷款申请数目建立自动信用平分体系，采用分级风险定价策略管理借贷人风险，进行欺诈防范。为搭建该项风控平台和数据库等，51信用卡在2015年、2016年、2017年间，分别投入4237.7万元、1.12亿元、2.61亿元。

未来市场广阔？

过去数年中国信用卡市场一直在迅速发展。根据Oliver Wyman报告，2017年中国发出的信用卡累积数目为7.8亿张，较2016年增长23.8%，预期于2021年将达到约13.3亿张。报告指出，尽管信用卡发卡量增长强劲，但目前渗透率仍然很低，仅覆盖特选客户及最高信用级别的消费者。这也与中国人很少超前消费的习惯有关。但在现在中国消费者日趋年轻化，对于信用消费和超前消费的接受度大大提升，未来线上信用卡管理的潜在市场亦存在巨大的增长空间。

做信贷，自然也会关心其贷款产品的资金来源。据上市文件披露，51信用卡拥有多元化的资金来源来保证有充分的资本来有效为其促成的贷款放款。而这一笔笔为借款人促成的贷款主要由51人品的个人投资人以及其次由金融机构提供资金，机构包括银行、消费金融公司及信托等持牌金融机构、及51自有网络小贷附属公司。于2017年，来源于51人品投资人的资金占总资金来源的77%，其次20.3%为机构投资，而51自营的网络小贷公司仅占资金来源的2.7%。

不过，在监管趋紧的现在，涉及到P2P或者信贷方面的业务也越来越规范，自然也对51的业务产生一定影响。51表示，在新法规颁布之前，尽管促成的大部分贷款产品的年利率低于36%，但仍有若干小额短期贷款的年利率超过36%。为遵守新法规项下规定，自2017年12月起不再提供小额短期贷款等贷款产品，并确保促成的所有新贷款的年利率不超过36%。2017年，受新法规的影响的收益仅占总收益的3.7%。

据了解，51信用卡此番赴港上市，尚未披露IPO融资额，但拟将资金用于以下用途：透过不同渠道及一般性品牌推广活动获得用户；进一步提升技术实力，包括招聘技术专员及投资技术基础设施；选择性的投资与业务互补且与发展策略一致的机会；营运资金及其他一般企业用途。

但就目前而言51信用卡仍然存在一定风险，以信用体系做金融，本身就具有信用方面的风险，对于逾期和风控方面的不确定因素仍然考验着该公司在内的所有信贷机构。此外，对互联网金融监管进一步收紧的态势下，51信用卡上市后是否会发展“业绩变脸”仍然是未知。不过，不可否认的是，港股市场金融科技板块发展也在被持续推动着，51信用卡选择赴港IPO自然也会作为其中的一份子，不知阁下是否心动呢？

■ 作者｜朱亦丹

■ 编辑｜徐冰莹

$恒生指数(HKHSI)$