中国恒大2017年报初步印象及几个重要指标。

恒大财务摘要（人民币）

1、2017年合约销售额5009.6亿元，同比2016年增长34.2%；合约销售面积5029.9万平方米，较2016年增长12.6%；合约销售均价每平方米9960元，增长19.2%。

2、2017年营业额为3110.2亿元，增长47.1%。毛利为1122.6亿元，增长88.9%；毛利率为36.1%，同比上升8个百分点。核心业务利润为405.1亿元，增长94.7%；核心业务利润率为13.0%，上升3.2个百分点。净利润为370.5亿元，增长110.3%；净利润率为11.9%，上升3.6个百分点。归属股东利润为243.72亿，目前静态市盈率10.9倍。

几个关键指标：

总资产：171618亿，同比+30.4%

有息负债：7326.6亿元

净资产：2422亿，同比+204.3%

资产负债率（假设预收账款不为负债）：71.1%，同比-8.6%

净负债率：184%，同比16年-248%（假设1129亿永续债计为负债）

现金余额：2877亿，同比-5.5%

利息资本化：450.53亿元。

近五年复合增长率：总资产是49.1%；营业额是36.7%；毛利润是43.9%；核心利润是45.7%。

土储：目前土地储备3.12亿平米，土储原值5336亿，年底世邦魏理仕对土地储备评估值为10386亿元，增值将近一倍。其中一二线占比69%，平均楼面价2210元每平米；三四线占比31%，平均楼面价1141元每平米；此外未纳入土地储备的旧改项目5394万平米，其中深圳41个项目规划建面2371万平米。近五年土储年均复合增长17.4%

2017年新增土储1.26一平米，土储原值2374亿元，平均楼面价1889元每平米。其中一二线占比58%，三线占比42%。

2017年三大费用：销售费用占销售额比例3.4%，同比16年下降0.9%；管理费用占比2.4%，同比16年下降0.2%；财务费用1.6%，同比16年下降1.4%。

总结：巨无霸的恒大总资产1.7万亿+，土储毛估4万亿元+，有息负债7300亿，净负债率184%，土储权益降至63%，归属股东利润为243.72亿，静态市盈率10.9倍。

静候两天后融创的年报，三个可能的利好（带有极高主观意愿不构成买卖建议），可能性依次降低：

1，3月销售额应该会比300亿多一些；2，年报利润可能有100亿+；3，融创可能会回购。

$中国恒大(03333)$ $融创中国(01918)$ $碧桂园(02007)$