新通信行业周报:联通混改初见成效,中兴稳步推进重构聚焦

板块表现:本周大盘下跌,通信板块下跌,周内跌幅为-1.53%。同期沪深300周内跌幅为-1.39 %,板块价格表现弱于大盘。通信指数的100个成分股本周平均换手率为25.18%;同期沪深300成分股总换手率为5.01%,板块整体活跃程度强于大盘。行业要闻:融合SDN、BIER组播新技术中兴通讯核心路由器T8000开启骨干网智能时代;北京联通携手华为成功部署基于TSDN的政企专线;澳大利亚计划10月拍卖5G频谱;中兴通讯成功完成OIF互联互通演示,引领5G承载创新;华为发布400G光网络商用解决方案;华为助力中国电信主导的M-OTN标准在ITU-T取得重要进展;中国联通今年资本开支上调至500亿,同比增长18.8%。

联通移动网利用率去年大幅提升,混改资源整合成效显著。2017年底移动网利用率为57%,较一年前大幅提升10~20%,主要得益于和BAT渠道合作的大网卡、蚂蚁宝卡等,以低成本获取用户数过亿。推动手机上网收入保持28.8%的高速增长,互联网及数据业务增长8.8%至175亿元,宽带收入微降。混改对联通资源整合利用效率和业务拉升成效显著。业务整合仍然在深化,数据中心、营业厅网点利用、数据以及其他业务等领域均有望与去年进入的战略投资者实现强强联合。内部管理方面,人员分流的进一步强化,将引导人力到混改带来的新业务领域,有望进一步改善内部效率,提升未来预期。

资本开支预计略微提升,5G未来定位仍待清晰。移动网络利用率已达57%,移动网络的投资势必加大,以应对未来用户和流量的快速增长,2017年实现资本开支421亿,预计2018年开支在500亿内,稳步增长。预计进一步提升4G网络利用率仍将是公司战略重点,5G定位仍待清晰。基于混改的持续改善的预期和公司股权激励的利润总额要求,中长期可积极关注。

中兴各项业务起头并进,重构聚焦战略初见成效。公司三大业务收入均稳步提升,带动总营收增长7.5%。国内外4G系统产品、国内外光接入产品和国内光传输产品增长,运营商板块收入提升8.32%;国际手机产品和国内家庭终端产品带动消费者收入增长5.24%;国内外政企业务总体增长10.41%。综合毛利31.02%,较上年提升0.32个百分点。公司与美国相关政府部门于2017年3月达成和解,同意支付8.92亿美元罚款,本期处置努比亚部分股权。报告期内重构聚焦战略稳步推进,公司专注优势领域,经营成效显著提升。

坚持核心领域大力创新,长期领先竞争力已经形成。公司2017年坚持围绕5G先锋策略,核心领域每年研发开支的收入占比在10%以上,保持全球领先地位。除了在5G带来的全球通信网设施重新洗牌中获益,公司在下一代网络引入的ICT大融合中,将开辟了更广的市场空间。今日中移动2018年PC服务器集采中,公司中标6个标段,总体份额超过25%,继2017年斩获PC服务器集采、呼哈私有云二期一阶段项目服务器中标后,持续规模突破。具备成熟电信网供应能力的CT厂商,有望在IT领域深入推进。随着技术投入转换为长期核心竞争力,公司的盈利和估值提升正逐步明朗,建议长期战略性配置。

建议关注:拓邦股份、中兴通讯、光迅科技、东软载波、中际旭创、汉威科技等。 风险提示:系统风险、竞争风险。