电力环保行业动态点评：1-2月用电量增速超预期，装机增速创新低

事件

国家能源局公布了 2018 年 1-2 月份全国电力工业统计数据。 1-2 月份， 全社会用电量累计 10,552 亿千瓦时，同比增长 13.3%； 全国发电设备累计平均利用小时为 614 小时，同比增加 36 小时；6,000 千瓦以上电厂发电设备容量为 170,491万千瓦，同比增长 6.3%。

点评

第二产业拉动叠加采暖期负荷增加， 用电量增速超预期。 1-2 月份， 全社会用电量同比增长 13.3%，增速比上年提高 7 个百分点。 分产业看， 第一产业用电量 144 亿千瓦时， 占比为 1.36%， 同比增长 12.6%； 第二产业用电量 6,999 亿千瓦时， 占比为 66.33%，同比增长 11.5%； 第三产业用电量 1,727 亿千瓦时，占比为 16.37%，同比增长 18.8%； 城乡居民生活用电量 1,683 亿千瓦时， 占比为 15.95%，同比增长 15.2%， 各产业增速均保持在 10%以上。 第二产业用电量占比与上年相比下降了 1.3 个百分点， 但对全社会用电量增量的贡献率达 56%，仍是带动用电量大幅增长的主要因素。 受益于冬季采暖期负荷增加及“ 煤改电”政策， 第三产业和城乡居民用电继续保持快速增长。我们认为随着冬季采暖期的结束，用电量增速预期将有所回落， 全年用电量增速预计维持在 5.5%左右。

供给侧改革持续发力， 电力装机增速创新低。 1-2 月份， 6,000 千瓦以上电厂发电设备容量同比增长 6.3%，增速较上年同期下降 1.6 个百分点， 月度增速创下新低， 电力装机增速继续放缓。分类型看，火电、水电、风电、 核电装机分别同比增长 3.9%、 3.1%、 10.3%、 9.1%， 增速与上年相比均有所下降。 国家能源局在近日发布的《 2018 年能源工作指导意见》 中指出， 2018 年煤电新增装机规模将继续减小，同时将淘汰落后煤电机组约 400 万千瓦。 供给侧改革的推进将使火电装机增速继续下降， 水电由于自然资源限制装机增速逐渐下降， 风电、太阳能等清洁能源装机增速随着基数的提高也将逐渐回落，全国电力装机增速有望继续放缓。

发电设备平均利用小时数有望止跌回升。 随着用电增速的回暖以及装机增速的放缓， 2017 年电力供需失衡的情况已有所缓解， 2017 年全国 6,000 千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时数下降幅度已缩窄至 11 小时， 2018 年 1-2 月份，发电设备平均利用小时数同比增加 36 小时。 我们认为经济的回暖以及“ 煤改电” 等政策的影响， 用电需求预期将继续增加， 2018 年发电设备利用小时数有望止跌回升， 优质发电企业有望受益。

相关标的： 华能国际（ 600011）、 长江电力（ 600900）、 中国核电（ 601985）

风险提示： 行业政策实施不及预期；用电需求低于预期。