在收益率近零或为负的环境中 债券投资面临的挑战

10月底，全球负收益率债券的价值为13.4万亿美元，而几个月前曾高达17万亿美元。在此背景下，全球第二大资产管理公司----先锋领航的高级投资策略师Alexis Gray和全球固定收益指数主管Paul Jakubowski近日联合发文称，收益率虽然已经很低，但全球增长的不确定性，尤其是贸易紧张局势，很可能导致各国央行进一步放松货币政策，因此，收益率可能上升并趋于正常，也可能继续下降。此外，他们还为投资者在此背景下的投资提出了建设性意见

图片 | Pixabay

10月底，全球负收益率债券的价值为13.4万亿美元，而几个月前曾高达17万亿美元。这意味着世界各地的投资者愿意为企业或国家支付溢价。自全球金融危机爆发以来，各国央行纷纷下调短期利率目标，试图降低借贷成本，希望消费者和企业能够通过购买汽车、旅行、雇佣更多工人或投资于设备来提振经济增长。当投资者将这些短期降息解读为决策者对经济健康状况感到担忧的信号时，将对长期收益率构成压力。投资者因预期债券收益率将进一步下降而购买债券，也起到了一定作用。毕竟，债券价格会随着收益率的下降而上升。所以即使是负收益率的债券也能产生正收益。我们的全球固定收益指数主管Paul Jakubowski称，"要实现正回报，投资者必须在债券到期前适时地卖出，这对某些投资者来说可能不可取或不可行。"高级投资策略师Alexis Gray说，恐惧也推低了收益率。一些厌恶风险的投资者（例如，担心经济放缓或股票估值过高的前景），选择了债券接近于零的回报率，而不是冒着股市大幅下跌的风险选择10%、20%，甚至更多的回报率。

收益率将何去何从？投资者又应如何考量？收益率已经很低，但全球增长的不确定性，尤其是贸易紧张局势，很可能导致各国央行进一步放松货币政策。所以这是一个艰难的抉择。收益率可能上升并趋于正常，也可能继续下降。由于收益率是反映债券潜在年化收入的良好指标，债券市场的环境可能仍将充满挑战。Jakubowski和Gray提供了一些建议:1. 全球多样化某些市场的负收益率不应阻止投资者持有全球债券配置。Jakubowski表示，"如果对风险敞口进行对冲，所得的收入回报以及由此产生的对冲回报往往会产生与本地债券相同的总回报，但仍能带来多样化的好处。"2. 不要过于追求收益率在这种环境下，通过低质量债券或高股息率股票，将投资组合从高质量债券转向收益率可能更高的投资，可能颇具吸引力。然而，更高的收益率和更高的风险往往是一体的。Gray说:“要记住，优质债券为什么会首先出现在客户的投资组合中。”“它们的主要作用不是提高投资组合的回报率，而是缓冲你投资组合中风险较高的资产(如股票)的波动性和下行风险。”3. 现实问题我们预计，未来十年债券(和股票)的回报率将低于过去几十年。4. 关注成本在其他条件相同的情况下，一项精心设计、成本较低的投资，将为投资者提供更多回报。只要保持低成本，就可以增加收入，而不会增加投资组合的风险。（完）